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華泰期貨紙漿:漿價繼續震蕩

2019年11月6日 08:45

2019年11月6日 08:45

農產品

白糖:內外期價繼續上行
期現貨跟蹤:外盤ICE原糖3月合約收盤12.71美分/磅,較前一交易日上漲0.20美分;內盤白糖2001合約收盤價5754元,較前一交易日上漲31元。鄭交所白砂糖倉單數量為7076張,較前一交易日增加280張,有效預報倉單1260張。國內主產區白砂糖南寧現貨報價6020元/噸,較前一交易日持平。
邏輯分析:外盤原糖方面,雖市場對新榨季供需缺口預期依舊強烈,但陳糖庫存疊加新糖上市,階段性供應相對充裕。結合歷史統計數據來看,過往年份11月期間原糖期價多趨于下跌,少數年份橫盤震蕩運行,極少出現上漲,預計原糖期價繼續震蕩調整的概率較大;內盤鄭糖方面,后期更多關注新陳轉換階段的供應層面,主要包括三個方面,即儲備投放進度、新作開榨時間及其新作產量前景。目前期價對現貨價格存在較大幅度貼水,在一定程度上反映供需階段性趨于寬松的預期,后期可重點留意基差變動。
策略:維持中性,建議投資者觀望為宜,可繼續持有買1拋5套利組合。
風險因素:政策變化、巴西匯率、原油價格、異常天氣等


棉花:期價震蕩
2019年年11月5日,鄭棉2001合約收盤報13115元/噸,國內棉花現貨CC Index 3128 B報13013元/噸。棉紗2001合約收盤報21110元/噸,CY IndexC32S為21135元/噸.
鄭商所一號棉花倉單和有效預報總數量為12522張,較前一日增加256張.
作物生長報告顯示截至11月3日美棉新花收割率53%,一周前46%,去年同期48%,五年均值51%。
未來行情展望:北半球各產棉國新棉陸續上市,包括美國、印度在內的主要國家19/20年度棉花期末庫存和庫存消費比上升.新疆籽棉收購價走高,軋花廠成本相應上升;同時進口棉價格倒掛,有利國內棉花進一步去庫;中美貿易談判進展順利,利好市場情緒,市場持續關注.供給上,今年疆棉產量可能不及預期.國內需求方面,成品庫存下降明顯,紗廠棉花庫存有所增加,但持續性有待觀察.另外隨著期價反彈,倉單明顯增加,套保壓力可能限制上方空間.
策略:短期內,我們認為鄭棉將呈反彈走勢,但中長期走勢不容樂觀.仍需密切留意貿易戰進展和國內政策,另外織企成品庫存有所回升,關注下游需求.
風險點:貿易戰風險、政策風險、主產國天氣風險、匯率風險


豆菜粕:美豆下跌,國內油強粕弱
昨日CBOT收盤下跌,1月合約收盤報934.2美分/蒲。作物生長報告顯示截至11月3日美豆收割率73%,未來美國大部分地區天氣干燥,有利收割繼續。南美方面,巴西和阿根廷出現降雨,緩解干旱擔憂,也有利于播種進度加快。AgRural稱巴西大豆播種完成46%,低于去年同期的60%,但高于五年均值43%。
國內方面,夜盤豆粕再度下跌。美豆弱勢、人民幣升值使得進口大豆成本下降,而榨利豐厚、油脂強勢也壓制粕價。現貨表現較為堅挺,因上周部分油廠大豆原料不足、部分環保限產或停機導致開機率下降至42.88%。國內大豆庫存繼續下降,豆粕成交量和提貨量良好,截至11月1日沿海油廠豆粕庫存由55.65萬噸繼續降至48.12萬噸低水平。昨日總成交15.5萬噸,成交均價3078(-7)。上周菜籽壓榨開機率由11.25%降至9.27%,油廠菜籽庫存由21萬噸降至16.55萬噸。但水產旺季結束,菜粕消費不佳,上周累計成交僅3700噸,昨日無成交。截至11月1日港口顆粒粕庫存由12.2萬噸增至13.1萬噸,為歷年同期最高;沿海油廠菜粕庫存由1.95萬噸降至1.2萬噸,去年同期僅6500噸。
策略:謹慎看多。美國期末庫存和庫消比改善,南美大豆生長季可能出現天氣題材;國內養殖需求恢復,國內大豆和豆粕庫存偏低,現貨較為堅挺。不過美豆收割壓力、人民幣升值和油脂強勢對粕價形成一定壓制。
風險:中美貿易戰,南美天氣,油廠豆粕庫存等


油脂:油脂現回調
馬盤昨日沖高回落,10月供需報告預期馬來繼續增產增庫存,短期將帶來一定壓力。中期看進入10月份開始,降雨情況開始轉好,但預計今年1季度和三季度的降水偏少將會對四季度和明年上半年階段性的產量構成影響,產地棕油后市仍有走強動力。國內油脂盤面出現回調。豆油前期成交持續放量,在上周山東因環保壓榨減少背景下庫存進一步回落至125萬噸,今年春節較早,雙節前集中備貨預計在12月前開始啟動,后期豆油庫存仍有去化動力。菜油傳統需求旺季來臨。部分企業對菜油存在剛需,如川渝小包裝菜油。總體來看,在經歷了連續三周的降庫后,現貨基差堅挺。市場對菜油后市需求持樂觀態度,去庫預期還在。
策略:B30激發生柴消費的利多仍在推升外盤走勢,后期產地仍有減產預期,行情易漲難跌,謹慎看多,但短期豆棕油漲幅較大,豆油進口利潤或對短期行情有所影響,建議逢低買入為主。
風險:政策性風險,極端天氣影響。


玉米與淀粉:期價震蕩偏弱運行
期現貨跟蹤:國內玉米現貨價格滯漲企穩,多數地區趨穩,局部地區漲跌互現,淀粉現貨價格穩中偏強,個別廠家淀粉報價上調10元/噸。玉米與淀粉期價繼續震蕩偏弱運行,淀粉相對弱于玉米。
邏輯分析:對于玉米而言,10月期現貨價格震蕩上行,主要源于在產業鏈低庫存運行背景下,農戶惜售、收獲延遲和物流運輸三方面因素導致華北深加工企業門前到車量和北方港口玉米集港量處于低位。接下來需要重點關注新作上市壓力的釋放,預計接下來2-3周是重要的觀察期,需要關注市場參與各方上游農戶、中游貿易商、下游需求企業及其國家政策等方面。對于淀粉而言,考慮到玉米新作上市帶動行業生產利潤改善,而行業開機率有望季節性回升,行業供需寬松格局仍有待后期季節性需求來打破,原料成本端或更值得留意,其一方面受環保政策影響,另一方面還會影響下游的補庫心態。
策略:謹慎看多,建議謹慎投資者觀望為宜,激進投資者可考慮持有多單。
風險因素:進口政策和非洲豬瘟疫情


雞蛋:期價繼續回調
芝華數據顯示,全國蛋價穩定。主銷區北京大洋路走貨慢,穩偏弱;上海穩;廣東到車量偏多,穩定。主產區山東、河南穩定;東北穩定;南方粉蛋穩。貿易監控顯示,收貨偏難,走貨加快,庫存變少,貿易商穩中看漲。期貨主力繼續回調。以收盤價計,1月合約下跌22元,5月合約下跌29元,9月合約下跌13元。
邏輯分析:目前而言,豬價的漲跌對雞蛋、淘雞價格影響較大。四季度生豬缺口仍難有效彌補,對相關替代品支撐作用仍強。11月份,在產蛋雞存欄量環比增加,同時終端也將進入年底備貨期,蛋價或將再度沖高。
策略:謹慎看多。逢低做多為主。
風險因素:環保政策、非洲豬瘟及禽流感疫情


生豬:供需博弈劇烈
豬易網數據顯示,全國外三元生豬均價39.31元/公斤,近期供需博弈劇烈,北方豬價繼續下跌,南方豬價小幅上漲。北方豬價上漲過快,南北價差優勢喪失,倒逼產區降價。消費端短期難以接受高價肉,消費下滑嚴重,終端消費價格難漲,豬價上漲缺乏消費端的支撐。東北部分地區疫情有再度抬頭的趨勢,無疑會動搖養殖者的信心。短期部分壓欄養殖戶或將加快出欄,近期豬價面臨持續回落風險。如若該批壓欄大豬完全釋放,則后期生豬將出現進一步短缺,豬價年前將再度沖高。


紙漿:漿價繼續震蕩
昨日紙漿期貨盤面價格維持震蕩,主力合約收于4640元/噸。總持倉降于25.1萬手,盤面成交量持倉量均萎縮,市場缺乏驅動,上下兩難。現貨價格同樣變動不大,銀星價格在4500-4550元/噸,闊葉漿金魚價格3820元/噸,針葉價格難以跌破4500元/噸的支撐位。日前據金魚公司消息,其3季度產量大幅度下降,銷售回升,當季自身庫存減少了45萬噸。金魚超量持有的庫存一直是市場低迷的重大因素,高峰時期持有約超過300萬噸的庫存。隨著公司的有效減產(1-3季度產量只有678萬噸,同比下降了約150萬噸左右)和銷售正常化,超額庫存有望得到恢復,后期繼續觀察闊葉庫存恢復情況,短期仍維持震蕩觀點。
策略:中性,觀望為主。
風險:政策影響(貨幣政策、安全檢查等),成本因素(運費等),自然因素(惡劣天氣、地震等)。

標簽: 機構行情評論

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